法國外貿銀行(Natixis)發表報告指,今年大陸政策將有利經濟增長,但同時實體經濟的債務將會增加,尤其是民營企業的債務將會再次上升,但該行料應不會構成危機。

儘管大陸的貨幣政策相對寬鬆及持續加大力度清理不良資產,大陸銀行仍需面對流動性問題。

據該行計算,中國債務總額佔國內生產總值(GDP)比例,由2017年的246%上升至2018年的248%,增速較過去溫和,主要源於公共和家庭債務上升,企業則持續去槓桿。

企業債務佔GDP比例,由2017年的134%下降至去年的128%,主要由於民營企業剝離資產。

而家庭債務佔GDP,則由2017年的49%升至去年的52%,上升主要來自按揭貸款及信用卡貸款。

因為家庭收入及資產價值繼續上升,該行估計這方面的風險可控。

該行指,中國的名義經濟增長仍然較高,可保持債務與GDP的比例處在相對穩定水平。

此外,即使匯率受管理但只要資本賬仍未完全開放,中國的資金成本仍然處於較低水平,且仍在人民銀行的控制之內,加之中國的債務只有很小比例為外債,故該行排除中國出現債務或金融危機的可能性。

但中國的債務上升除了代表通縮壓力,亦會帶來較低的潛在增長,因而會拖累消費及投資。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero表示,大陸銀行的企業信貸持續錄得萎縮,雖然於核銷方面花下不少工夫,唯僅針對已確定的不良貸款,並不包括其它潛在的壓力貸款,因此僅令行業的資產質素錄得輕微改善。

她指出,地方政府的債務互換從2016年的高峰開始減速,現時更多會依賴資產證券化及透過資產管理公司處理壞賬,而非透過債轉股方式。

該行亞太區經濟學家吳卓殷指,大陸銀行企業活期存款亦錄得明顯收縮,反映企業中長期投資信心下跌。此外,由於人民銀行對銀行流動性有嚴格監管,即使目前有結構性存款等較新的資金來源,仍會對銀行資產負債表的膨脹力度構成壓力。◇