隨著中國經濟的動力減弱,中共當局正加緊補救。國外研究機構預測,刺激措施不能阻止中國經濟放緩,因為中國經濟面臨幾項「無解」的結構性問題。報告預計中國的經濟增長率將從目前的約5%放緩、十年後降至2%。

英國經濟研究機構凱投宏觀(Capital Economics)近期發佈的研究報告「刺激措施也不能阻止中國經濟放緩」中稱,中國經濟面臨強勁的國內逆風,信貸增長已降至十多年來的最慢速度,這將繼續拖累中國2019年的經濟活動。

報告預計,中國經濟在未來幾個季度將進一步走軟。製造業採購經理人指數等經濟指標顯示,國內逆風對中國經濟的影響超過中美「貿易戰」、是中國經濟放緩的最主要原因。凱投宏觀認為,美中貿易緊張局勢放寬鬆對中國經濟是一個上行因素,但是即便達成協議、中國經濟也只會稍微好一點。

解決結構性逆風需市場改革 但目前看路已被堵死

報告說,中國經濟主要面臨資本積累放緩和勞動力下降的結構性逆風,問題是解決路徑已被堵死。

因為信貸具有滯後效應,過去六個月的信貸增長減弱將對應2019年年中的經濟增長率,所以預計2019年年中之間,中國GDP的增長速度將降至4%左右。

報告指,中國的房地產調控將仍然緊繃,這可能會抑制住房需求。反過來,住房需求減弱又會導致房地產建設活動回落,而房地產是中國經濟的主要拉動領域。

報告說,應對中國經濟逆風的方法是進行市場改革、提高生產率。但中共當局目前的政策方向不是進一步開放經濟,反而是加強黨的控制、強調國有企業的重要性。

為保經濟增長,當局採用寬鬆的財政政策和貨幣政策,其結果是金融體系繼續將不成比例的信貸投入受青睞的公司,通常是國企以及地方政府。這將加劇中國經濟資源的錯配,並進一步拖累經濟增長。

此外,中國不斷上升的債務負擔(槓桿率高)也將成為改革的主要障礙,如果中共中央政府的支持一旦取消,金融不穩定的風險就會增加。換句話說,中共當局想要順利去槓桿、轉型到市場定價的市場模式將越來越不現實。

「在中共官方政策方向沒有根本轉變的情況下,資源配置不當可能會在下一個十年結束時將中國的GDP增長率降至2%。」報告寫道。

此外,在中美高層2018年12月1日同意貿易戰短期休戰後,人民幣貶值的壓力減弱,使得中國人民銀行可以削減每日的外匯售出額。但如果中國經濟進一步放緩、利率將繼續下降,那麼人民幣貶值的壓力可能會重新出現。

適齡勞動力數量下降人口紅利已經消失

此外,勞動力數量下降的結構性逆風將不可避免。中國的適齡勞動人口在2013年已達到頂峰,預計就業將在不久之後開始下降,可能最快今年就會出現收縮,這將成為中國經濟增長的又一大逆風。

國際貨幣基金2017年的報告指,未來三十年中國適齡勞動人口可能減少1.7億。

而勞動人口減少和人口老齡化意味著醫療費用和養老金支出將增加,這將對政府預算帶來壓力,亦可能降低經濟增速。

根據中共國家統計局2017年1月公佈的數據,截至2016年底,16至60歲的勞動人口數量,已較2011年減少約3,325萬。與之相應的,到2016年末,中國60歲及以上人口較2011年增加4,587萬人,社會老齡化程度加劇。

研究人口問題的中共智庫中國社會科學院副院長蔡昉接受台灣媒體採訪時表示,中國的人口紅利已經消失。蔡昉表示,中國不只是高技能勞動力缺乏,連普通、非技能勞動者都相當短缺。
他認為,要將勞動者留在生產率較高的城市裏,必須提高戶籍人口城鎮化率,並應由社會合理分擔戶籍改革成本。
但顯然,中共領導層對提高生產率所需的市場化改革缺乏興趣、用於減緩人口減少的二胎政策又不奏效,凱投宏觀預計,中國的經濟增長率在2030年時將降至2%。◇