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貿易戰打到現在,外界看不到緩解的跡象。儘管下個月的G20峰會期間,特朗普和習近平有可能會晤。但外界仍對中共是否作出讓步持懷疑態度。

10月16日,美中兩國駐世貿組織大使再次發生碰撞,就能否給中共差別待遇、改革全球貿易體系方向進行激辯。有觀點認為,雙方互不相讓說明美中降低貿易緊張局勢存在著現實困難。不僅如此,中共對美國的報復行動可能在悄悄升級,甚至可能在使用「金融核彈」——拋售美國國債。

美國財政部昨天公佈數據顯示,儘管全球對美債需求反彈,但中國卻意外地連續第三個月下降。7月份中國持有的美債是1.171萬億美元,而到了8月份是1.165萬億,創下了14個月的新低點。

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拋美債報復?

有市場人士猜測,美中貿易戰還在持續升溫,雙方上一輪互徵關稅已經失去了對等。如果特朗普再對另外的2670億美元中國商品徵稅的話,中共的報復手段已經沒甚麼了。中共可能會拋售手裏的美國國債,對美國進行報復。

大家知道,過去15年,美中之間的經濟和金融關係基礎之一,就是假定中共不會拋售鉅額的美國公債。因為拋售美債不僅損害兩國的金融,而且可能會波及到其它領域。但是隨著貿易戰的態勢升級,拋售美債似乎成了中共的選項。

不過「路透社」分析表示,如果中共想抵禦人民幣的下行壓力,可能不得不拋售一些美債持倉。BMO利率策略師Jon Hill表示,中共這麼做可能是為了支撐人民幣,管理每天的資金流動。但他認為,「鑒於降幅較小而且沒甚麼市場反響,看起來中共沒有把持有的美債作為武器。」

不過香港《經濟日報》認為,這是中共對貿易戰的回應。文中指出,中共駐美大使崔天凱在3月份曾經暗示,中國可能會減持美債以報復美國實施的關稅制裁。

也就是說,大規模的貿易戰可能會延燒到金融領域。那麼如果中共拋售美債,對美國會有甚麼影響呢?

美國不擔心

梅努欽在上周五國際銀行業年度大會上表示,如果中共不想持有美國國債,還有很多買家。他表示「很明顯地,他們將因此付出很大的代價。所以我不會睡不著覺。」

梅努欽的意思是說,如果中共真的拋售美債,美國並不擔心。就算中共出售它全部持有的美債,包括位於比利時等外託管帳戶的1000億美元美債,專家認為,那麼10年期美國國債的收益率也僅僅會上升0.3個百分點。

亞洲經濟專家陶冬表示,美國國債是流動性極好的基本金融資產,只要拋售帶來利率上升幾個點,就會有金融機構進場買入,這些金融業自有對沖手段鎖定風險。北京如果真的拋售美債,那可能會給其它的機構製造出低價入貨的機會。

另外大家知道,外匯儲備並不是中國(中共)政府的資產。拋售美債可能會造成美元下跌、人民幣升值,但是人民幣升值,也就意味著使中國出口商品相對昂貴了,這對中國出口是不利的。

美國外交關係委員會國際經濟高級研究員布拉德·塞策(Brad W. Setser) 對《紐約時報》表示,中國的經濟太脆弱,拋售美債將會導致中共央行的資產大幅縮水,弱化它的財務槓桿和對世界舞台的影響力。如果中共要使用「核選項」,而市場不作出反應,中國將在眾目睽睽之下失去影響力。如果產生了超過預期的效果,中共又將給本國經濟帶來傷害。

「搬石頭砸自己腳」

諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼也撰文指出,「中國(中共)如果用拋售美債的方式損害美國,只能是搬起石頭砸自己的腳。因為拋售會造成市場動盪,美國國債價值下跌,等於是美國國債持有量世界第一的中國毀壞或摧毀自己的金融利益。」

大家知道,因為美國國債具有穩定性和安全性,是世界上最好的投資項目,這一點相信中共是很清楚的。如果它執意要拋售美國國債的話,不僅對本國經濟造成巨大傷害,更重要的是,它會因此在政治上得罪美國。

因為貿易戰,兩國關係已經變得很微妙,甚至在一步步地惡化,轉向全面對抗。如果中共再用拋售美國國債的方式進行報復,美國對它打擊的力度只能是越來越大。對這一點,中共不會不做權衡。

其實即使中共真這麼做了,對美國來說可能也是很容易對付的。中共想拋售美債,可能是預設了前提,就是美聯儲不會進行干預。不過中共不會不知道,美聯儲其實就是美國的央行,只不過它不像中共央行那樣被中共政府操控,美聯儲是獨立運作的。

如果美聯儲採取貨幣寬鬆政策來應對,釋放出流動性資金,那麼再大的拋售也可以被它吸收。

塞策指出,美聯儲完全可以自行購入和出售國債,「它是世界上唯一有能力買入比中國賣出量更多國債的一方。」

兩相比較,拋售美債利弊顯而易見。不過中共不是個正常的政黨,甚麼事都可能做。所以它會不會使用「金融核彈」,我們靜靜地觀察。

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