近年來,美股買盤的急先鋒應是上市企業的庫藏股,而今年買進的金額將持續創下歷史新高,一般認為,這與特朗普去年12月底通過的企業減稅有很大的關係。

企業大舉回購公司股份

市場研究公司TrimTabs的資料顯示,美國企業第二季發佈庫藏股的金額達4,366億美元,遠高於首季的2,421億美元,導致上半年的買回金額達驚人的6,800億美元,今年或有機會超過1萬億美元的歷史性門檻。

蘋果公司於5月1日宣佈回購1,000億美元自家股票。此外,19家金融機構在美聯儲局壓力測試發佈後,也總共祭出庫藏股1,122億美元,其中富國銀行計劃買回245億美元,摩根大通、美銀和花旗集團分別計劃買回207億美元、206億美元和176億美元。另外還有63家企業在第二季宣佈買回自己股票至少10億美元。

然而,TrimTabs的報告,卻抨擊企業買回庫藏股的真正問題,是系統性地將股東的財富轉給公司高管,因為這些高管握有龐大的股票期權(stock options),他們透過庫藏股將股價推高後,其身價便水漲船高。

回購股份不一定有利股價

該報告還調侃,上半年企業買回股票的金額,正好可以發放給680萬名員工每人1,000美元的紅利。

金融數據公司FactSet的資料也發現,今年企業庫藏股金額創新高,但股價卻未相應受惠。今年以來,有買回自家股票的57%(或350家)標普500大企業,其股價落後標普指數3.2%。追蹤100家買回自家股票最多的公司的標普500庫藏股指數,今年的漲幅僅1.3%,低於標普指數同期間的4.5%。

庫藏股無法年年推升股價,甲骨文(Oracle)便是一個鮮活的例子。該公司2017年買回118億美元自家股票,股價相應大漲約23%,但今年該公司如法泡製,但股價卻下挫6%。其它如麥當勞首季買回16億美元自家股票,但今年股價卻下跌7.4%,美銀和摩根大通也在買回庫藏股後下挫5%和2.7%。

美銀的統計顯示,今年上半年美股的最大買盤雖是企業庫藏股,但機構法人和對沖基金卻站在賣方。部份專家擔心,企業庫藏股的買盤在景氣循環開始向下以及股價估值過高時,大量買進對自家股票,短期可能有利公司股價,但長期來説可能適得其反。

企業同時提高資本支出

所幸,企業在大量買回庫藏股之際,仍然不忘提高資本支出。瑞士信貸報告顯示,今年首季標普企業的資本支出達1,660億美元,增長率達24%,超過庫藏股和股利發放的增幅,為6年來最大增幅,將有利於企業長期發展。

但到了第二季,隨著貿易戰的衝擊,企業資本支出或轉為保守,美國商業遊說團體企業圓桌會(Business Roundtable)6月公佈的資本支出指數第二季下滑7.8點至107.6點。 ◇