美中貿易戰越演越烈，道指周一（25日）重挫逾300點，代表科技股的納斯達克指數也下挫逾2%，不過美元指數並未像部份專家預期的那樣持續上升，在上周自95.5高峰反轉下跌0.26%後，周一續挫0.25%至94.31，該指數自2月低谷88.26以來已維持近5個月的升勢。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計，截至6月22日為止的一周內，大型投機客和交易員持續加碼美元指數好倉，路透社估計其倉位已由淨淡倉74億美元轉為淨好倉86億美元。顯示投機客認為在貿易戰爭的氛圍中，美元可望持續升勢。

投資專家希夫（Peter Schiff）認為，上述貿易戰將導致美元升值的理論很荒謬，這就好像2017年市場全面看好美元，但結果美元指數當年卻下跌近10%一樣。他主張美元的走勢長期將與美國財政赤字和美債發行量有關，隨著國庫券的大量發行，全球美元沒有短缺的問題。

最近的報價顯示，美元指數近日的下跌與美國10年債孳息率的下滑有關，後者上周已由2.93%降到周一的2.87%。但這種短期的連動很詭異，因為長期來說，美債需求增長（或引導孳息率下跌）通常與美元需求（或美元指數上漲）息息相關，不排除這是美元指數漲多獲利回吐的同時，投資者在貿易戰中尋找美債等安全避風港所致。

此外，從美國的角度來看，美元不斷地升值將抵銷其出口的競爭力，也應該不是特朗普當局所樂見。人民幣近8個交易日連續劇貶，正透露出中國希望透過匯率貶值的方式，抵銷產品出口美國關稅衝擊的企圖。

多數外匯市場參與者認為，如果貿易戰爭深化且時間拉長，美元指數可能持續走弱。例如，生產哈雷摩托車的Harley-Davidson公司據傳已被迫到歐盟設廠，這類知名的美國企業被迫到海外生產將誘使美元貶值。

根據道明證券（TD Securities）統計，時任小布殊總統和克林頓總統在2002年和1995年分別祭出關稅後，美元指數都下跌了15%，反映雙赤字和資本匯出是美元貶勢最重要的因素。◇ 

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