自2月2日美股閃崩665點後,市場便再沒平靜,加上大陸股市早有不穩,隔周打擊亞太股市,繼而引發全球暴跌。恒指本月至今急插10%,當中只有兩隻恒指成份股「倖存」,其餘40多隻統統見紅,重災區為漲升日久的內房股。相比台、韓等區內市場,國企指數調整最急,因累積利潤厚而加重獲利回吐壓力。

市場憧憬美國經濟可支撐大市繼續走高,但沒想到與此同時,美債收益率上揚和通脹加速攀升的警告訊號驟然響起。中國本來早就應該把握過往幾年環球經濟回穩,當機立斷去槓桿,可惜卻背道而馳,到現在才想起減債,在推波助瀾下結果令市況進一步下行。有分析員擔心大陸隨時鑑市場局勢混亂又搬「維穩」頂著改革,教去槓桿再胎死腹中,問題像吹氣球般愈鼓愈脹,最終爆煲時只會更為慘烈。

新經濟股難逃一劫

新經濟股如騰訊(00700)、阿里巴巴(美股:BABA)和百度(美股:BIDU)等在全城熱炒下,估值已到了非理智境地。一些基金甚至推出來專炒這類「人工智能」板塊,如去年出爐的安盛環球人工智能基金,不到一年已實現規模2.7億歐羅。騰訊預測市盈率高達35倍,阿里巴巴和百度亦接近30倍,投資者一直以其它小型科網A股50-80倍而視騰訊等「便宜」,都亂了邏輯。事實上,它們利潤增速正在放緩,股價即使調低後仍未完全反映其合理價值。

早在跌市來臨前,已有先例說明科技股不一定造好,如樂視網(A股:300104)和聯想(00992)等,發展全不靠譜,投了只有吃虧的份兒。台灣鴻海(台股:2317)亦好景不再,1月營收環比大減40%,受iPhone X砍單拖累,2月亦難有好轉。

舊經濟麻煩剪不斷

另一邊廂,舊經濟環境依舊暗淡,瑞信為了達至降低開支目標告訴,不得已地推出下策要求部份員工考慮暫時休假。行政總裁Thomas Gottstein於本年底需進一步削減1,600個職位,實在情非得已,但股價在過去5年下滑33%的大前提下,股東已再沒耐性等管理層扭轉經營狀況。

德銀形勢更為嚴峻,股價5年下沉60%,業績連續3年錄得虧損,去年再蝕5億歐羅,該行總裁John Cryan表示沖擊來自投行收入走低和美國稅改。澳洲國民銀行去年11月宣佈開除6,000名僱員,美銀美林亦打算在2018年繼續向交易部門開刀。一些金融科技相關職位尚算穩定,但只有少數人得以受惠。◇