星期一的焦點股份,非港交所(388)莫屬,正股及輪證共錄得約96.9億元資金追入,主要是市傳港交所(388)正考慮要求政府減低或取消股票印花稅(港交所建議政府減低印花稅至與內地看齊,即就每宗交易,只向買賣其中一方收取0.1%作印花稅,甚至建議取消股票印花稅)。

受到消息刺激,港交所前日股價一度急升,最高見$230.2,較前一個交易日的收市價$219.6上升了$10.6或4.83%,最終收市報$225.6,仍有$6或2.73%的升幅。

其後,先有港交所行政總裁李小加於下午回應指該消息純屬市場猜測,之後又到財經事務及庫務局發言人表示,政府沒有計劃檢視股票交易印花稅。好夢一場,令港交所的股價由高位迅速回落,執筆時,股價下跌了$1.4或0.621%,報$224.2。

若與2015年的港股大時代比較,港交所(388)的股價仍然相當落後,當年最高位為$298.65(2015年5月),現在只有$224.2,相差$74.45。為何會有這個差距呢?

究其原因,雖然恒生指數已經一度突破2015年的高位,但成交方面始終未能配合,當年每天大市的成交金額過千億,而據港交所的資料顯示,截至2017年6月30日止六個月,聯交所的股本證券產品平均每日成交金額為614億元,還有聯交所的衍生權證、牛熊證及權證平均每日成交金額為146億元,即證券市場於1至6月的平均每日成交金額為760億港元,雖然今年(2017)首六個月港股平均每日成交金額按年上升13%,但明顯與當年的大時代相比仍有一段距離。

統計過去10年(2007至2016),因市況的波動,港交所的盈利增長都很不穩定,10年當中有4年錄得盈利倒退,包括2008年-16.9%、2009年-8.3%、2012年-19.8%及2016年-27.5%。

市盈率(P/E)方面亦由十年前(2007)的24.30倍,升至現時的47.01倍,足足上升了93.46%。筆者最關注的股本回報率(ROE)方面,亦每況愈下,由當年(2007)的73.6%輾轉下跌至17.9%(2016),跌穿了20%的水平。

慶幸的是,港交所的業務始終是獨市生意,在這安全網下,業績即使再差極亦有限度,但股息率不高,增長不大,故非長線持有的首選。◇