如筆者早前所言,大戶由上星期開始已為前日(8月30日)的8月份期指結算作夾倉的部署,先將恒生指數推高,港股由8月18日開始,便出現見底反彈,由最低位的26,952點,回升至最高位的28,072點(8月28日),短短約一星期的時間,港股最多反彈了1,120點或4.16%。

到結算當日,一開市便將指數推高,令大市高開193點,報27,958點,其後指數反覆上升,更升穿28,000點關口,故恒指在結算過後出現回落實屬正常不過。

另一方面,4大國有銀行公佈業績後出現見光死,亦是推低大市的元兇之一,恒指成份股中的三間國有銀行,執筆時分別拖低大市75點(建設銀行(939))、46點(工商銀行(1398))及13點(中國銀行(3988)),合共134點。

4大行的業績差嗎?絶對不差,不但集團的純利增幅令人滿意,而且最令市場關注的壞賬比率亦有所下降。

中國銀行(3988)的盈利為570.41億元人民幣,勁升22.9%。不良貸款比率則下降了7點子至1.38%;農行(1288)的盈利為528.83億元人民幣,上升4.8%。不良貸款比率則大幅下降了14點子至2.19%;建設銀行(939)的盈利為683.27億元人民幣,上升4.4%。不良貸款比率則大幅下降了1點子至1.51%;最賺錢的工商銀行(1398)盈利為772.09億元人民幣,上升2.3%。不良貸款比率則大幅下降了2點子至1.57%。

既然數字如此亮麗,為何公佈業績後仍然會出現見光死呢?

筆者相信與以下兩個原因有關。第一,偷步炒上。筆者於7月尾時(7月28日)曾經於評論中有談及此因素。以友邦保險(1299)為例,集團公報了截至2017年5月31日止六個月的中期業績,新業務價值增長高達42%至17.53億美元,年化新保費上升37%至31.96億美元,另外新業務價值利潤率增長1.8個百分點至54.2%。

數字相當亮麗,可惜的是,股價在業績公佈後不但未能因此而受惠,更出現下跌的情況,最低見$59.35,較前一個交易日收市價的$60.7下跌$1.35或2.22%。

主要是市場早已將友邦保險的漂亮業績預計在內,故股價由7月7日開始已偷步炒上,由$54.95一直衝上最高的$60.8(7月27日),足足升了$5.85或10.65%,因此,除非友邦保險的業績遠勝預期,否則自然有投資者藉著好消息出貨,先行平倉獲利,最後出現反高潮的「見光死」情況。

現在內銀的情況正正是上月友邦保險的翻版,欲知內銀其後的走勢,就先看看友邦的去向吧。

第二,派息無驚喜。4大行的派息基本上都沒有太大的變動(篇幅所限,不能盡錄),但要知經過多個星期以來的業績公佈,投資者對單是業務有增長是不足夠的,還要有實際的利息落袋才會滿意,故此對股價做成一定的壓力。◇