騰訊控股(0700)的王牌手機遊戲《王者榮耀》一連兩天遭到中央官媒人民網刊登評論文章攻擊,曾經令股價急挫,但之後很快便收復失地,甚至倒升收市。股價更重上270元水平。究竟《王者榮耀》會受到多大的衝擊?而騰訊是否仍然值得持有呢?

首先,我們要知道手機遊戲《王者榮耀》的收入對騰訊控股有多重要,這樣才能估計事件對整個集團有多大影響。於2017年第一季度,《王者榮耀》便為集團帶來超過120億元人民幣的收入,而截至2016年12月31日止年度,騰訊控股收入為1,519.38億元人民幣,簡單計算,即《王者榮耀》佔了集團整個收入的31.59%。假設中央打擊《王者榮耀》,令手機遊戲每月收入減少一半,即20億元人民幣,集團的年收入便會下降240億元人民幣,至1,279.38億元人民幣,即下跌了15.80%。若以人民網刊登評論文章前的收市價280.8元計算,假設同樣下跌15.8%,即股價到236.43元便反映手機遊戲下跌的影響。

另外,假設令手機遊戲每月收入減少三分之一,即13.33億元人民幣,集團的年收入便會下降159.96億元人民幣,至1,359.42億元人民幣,即下跌了10.53%。同樣以人民網刊登評論文章前的收市價280.8元計算,假設股價同樣下跌10.53%,即股價到251.23元便反映手機遊戲下跌的影響。

但當然,上述的計算只是簡單化了其實際的影響,因為騰訊控股每年的收益都在增長,其它收入亦較2016年的數據高,加上重要是中央對手機遊戲收緊後,對騰訊實際收入有多大影響仍然是未知之數(現階段只是假設),故上述的數字只是供參考而已。

至於騰訊是否仍然值得持有呢?筆者會以這個數字作參考,騰訊的股本回報率。過去10年,即2007年至2016年,騰訊的股本回報率都很高,分別為30.3%、39.7%、42.3%、37.0%、35.9%、30.8%、26.8%、29.8%、24.0%及23.5%。全部都高於20%以上,在香港一眾的上市公司當中,都難以找到對手匹敵。

投資者可以留意未來騰訊控股的業績公報,若然因為手機遊戲《王者榮耀》的收入大跌而受影響,而公司其它業務的收益未能補足其損失,最終令到股本回報率跌穿20%,這便是股價開始見頂回落的訊號。◇