中國2015年夏季股災的慘烈,令證券界和股民記憶猶新。在股災兩周年之時,有中國媒體引述證券界人士的分析表示,2015年股災有其特殊性,其全過程涉及人為做空行為。

今年6月12日是2015年股災兩周年,當天A股收跌,滬指、深證成指和創業板指分別收跌0.59%、0.56%和1.15%。

兩年前的6月12日,A股延續之前半年的漲勢,滬指一度飆升過5000點。但是從下一個交易日(15日)開始突然暴跌,兩個月內滬指累跌進50%。證金公司數據顯示,股災導致散戶的損失總額接近7萬億人民幣。

《經濟導刊》6月刊刊發證金公司董事長聶慶平的文章,詳細分析了2015年股災的經過、成因以及造成的後果,指出其中存在做空的成份。

文章中說,2015年股災前出現大規模的高槓桿場外配資,令股價暴漲、股指期貨交易量大增,隨後出現期貨市場做空行為,引發和加速現貨市場暴跌。而股指期貨交易則是用來做空現貨市場的工具。

場外配資是指在證券公司融資融券業務之外,股票配資公司借錢炒股,主要從事場外配資的公司包括信託公司和互聯網金融公司的網上配資平台。

股災之前,中國股市從2014年11月份開始就出現了牛市跡象,此時股票配資公司越來越多的開始進行場外配資,大量資金流入股市。

場外配資的資金來源主要是銀行理財資金,主要通過信託產品和配資平台進入股市。也就是說,股災前股指大漲期間,影子銀行大規模向股市放貸。

當時的牛市被稱為「槓桿上的牛市」,等於是場外配資推動了槓桿牛市,並令股指期貨交易量快速增長。各品種股指期貨的成交量均在持倉量的10倍以上,而國際上股指期貨成交量一般都不超過持倉量的1倍。

但是,暴增的股指期貨交易量,多數是高頻交易,即在短時間內大量的買單賣單,推高股價後迅速拋售套利。而期貨市場的高頻交易,在股市異常波動期間引發了現貨市場的下跌。

股災後金融反腐持續升級

上述文章中還提到,2015年股災造成巨大損失,不到3000家上市公司中,一度出現一天內1700多家公司跌停,1000多家公司停牌。而跌停的公司主要是依靠高槓桿資金進入股市。

此次股災被當局定性為「經濟政變」,股災後的「救市」過程被曝出存在「內鬼」,股災後多位證監會高官和一眾券商高管落馬或被調查。

即將進入股災兩周年的5月24日,中信證券、國信證券、海通證券等券商發佈公告承認在2015年股災期間違規。

而今年初,曾被稱為「私募一哥」的徐翔被判刑,徐翔被指曾在股災期間與中信證券進行內幕交易,操縱股價。而時任中信證券的控制人是江派劉雲山之子劉樂飛,劉雲山在股災後辭去中信證券董事職務。

聶慶平在文章中還提到股災暴露出來的中國股市的弊端——對於高頻交易,沒有嚴格的監管措施,導致中國股市形成了低風險高收益的套利環境,而「追漲殺跌」作用加劇了短時間內股市的大幅波動。