七一前,北水南下,香港樓股齊旺。恒指繼5月大漲過千點後,昨再創逾23個月收市新高,收報26,063點。不過,個股暴漲暴跌的現象頻繁。當中屢爆財務造假醜聞的中概股,成為國際沽空機構瞄準的對象。港股正在上演一場沽空攻防戰。

近期,沽空成為港股市場的敏感詞。繼豐盛控股(00607)、輝山乳業(06863)、瑞聲科技(02018)、科通芯城(00400)等遭沽空機構連環狙擊後,世界著名沽空機構渾水研究(Muddy Waters)也加入戰團。本周二先行預告會狙擊港股,即刻令數十隻港股「中槍」暴跌,周三再公佈目標為敏華控股(1999),敏華暴跌一成後停牌。同日達利食品(03799)也被另一家沽空機構狙擊,最多跌7%。

「今次是信心的危機。渾水不點名,同一時間好多隻股票都跌,反映投資者對很多股票不夠信心。尤其是中資概念股,股票造假機會很高。」信誠證券聯席董事張智威直言沽空報告狂出,令股市入市風險增大,投資者投鼠忌器。「聽到沽空公司四個字都很害怕,擔心自己買中被沽空的股票。」另有不少投資者想借股票沽空,跟隨沽空公司報告賺錢。

李小加:香港限制沽空

港交所行政總裁李小加昨出席一個會議時,稱沽空機構發現公司的內部問題是好事,但如果發佈錯誤訊息,則屬於市揚操控,是違法行為。他又強調香港對沽空亦有限制,非所有公司都允許沽空,較歐美等市場更加嚴格,亦保護沽空不會被操縱。

不過,張智威認為,證監會要監管沽空公司都很困難,因為有的在國外,涉及到跨境執法,同時他認為沽空公司的存在,補足了證監會做不到的事情,「查找這些機構的不足,令他們不敢隨意造假。」

沽空機構 從美國轉戰香港

沽空,也稱為「賣空」、「做空」或「融券交易」。沽空機構顧名思義是透過沽空操作獲利,專門針對有問題的上市公司。

做空機構通常先以更高價格借貨沽空目標股份,再發表一系列研究報告提出目標股份存在管治問題,往往涉及帳目造假,以引發市場恐慌增大股份沽壓,然後再平倉獲利。沽空機構的出現令不少上市公司聞風喪膽。目標公司通常都難以翻身,甚或遭證監介入調查。

國際著名的沽空機構除渾水外,還有Emerson、匿名分析(Anonymous Analytics)、Glaucus等。其中Glaucus狙擊次數更是稱冠,而在業界有「祖師爺」之譽的渾水,早期在美國立足,近年亦逐漸轉戰香港。

港股染紅 成洗錢走資管道

對於為何瞄準港股?有業界人士稱,因為A股不准沽空,美國有問題的中概股買少見少,不少已上市的中國公司紛紛提早退市,造就了有一半中資企業以上的港股,成為沽空公司做空中概股的絕佳平台。

政經評論員黎則奮認為,股市根本就是一個賭場。香港股市屢創新高,是因為北水南下,加上人民幣貶值,股市亦成為洗錢和走資管道。沽空公司來港獲利,是得益於香港自由市場,但亦反映出香港股市中資股氾濫,問題多多,長遠而言必定「爆煲」。

分析:沽空中國經濟

財經專欄作家廖仕明稱,在香港沽空股票,本質是沽空中國經濟。以前索羅斯在香港打貨幣戰,需要的資金海量,中共很緊張。但股票不同,明明是造假的公司,政府不會出錢去撐。他預料大陸金融監管收緊的情況下,加上大鱷闖進來,香港金融市場有山雨欲來的感覺。◇

【渾水狙擊三港股事件簿】

2017年6月7日 敏華控股(1999)

渾水公佈調查發現敏華的負債規模至少比已申報金額高出48%;淨收入一半是從澳門子公司入賬,懷疑是誇大賬目或用以逃稅;大陸57間店舖之中,有15間並無營業;工廠數量減少,天津工廠60%產能閒置等。

即日股價:跌10%後停牌

2016年12月16日 輝山乳業(6863)

渾水指輝山乳業業績造假、資產近乎零價值,包括自2014年起發佈不實的盈利數據,訛稱乳牛飼料苜蓿草是自給自足,但其實是長期向第三方買入苜蓿,來源包括黑龍江及美國,令實際成本大增;又虛報資產牧場開支由8.93億元人民幣誇大至16億;主席楊凱虧空公司資產達1.5億等。

即日股價:跌2%後停牌

2014年11月20日 奇峰國際(1228)

渾水指奇峰涉財務報表造假,2012及13年報稱收入主要來自一家奇峰沒有持股的公司,而2013年真正收入可能接近零。又涉以超高價6億元收購一間並無實際資產的公司,有操控估值之嫌。

即日股價:跌5%後停牌