近來中國金融市場出現異常表現。股市、債市、大宗商品市場同時下跌,匯率波動程度雖不及股債商三市,但投資者並不看好人民幣走勢;五年期國債收益率首次高於十年期,反映出市場對中國經濟並不樂觀。

美國《華爾街日報》5月12日報道,中國股債商市場三跌。5月份以來,A股滬指累計跌2.3%,大連商品交易所鐵礦石期貨跌13%,10年期中國國債收益率隨著國債價格下跌而接近25個月高點。

人民幣匯率走勢反常

5月份以來離岸人民幣市場也出現跌勢,但累計跌幅為0.1%,低於股債商市場的波幅,這與去年年初股債商匯同時大幅波動,並波及全球市場的情況有所不同。

但是報道引述分析表示,匯率本應該是反映市場對經濟信心程度的指標,然而,離岸人民幣匯率波幅較小,並不是因為投資者對人民幣的看法發生改變。

其原因是,一方面人民幣匯率波動受到資本流出管制的抑制,人民幣流出管控也令離岸市場拆借成本上漲;另一方面,人民幣匯率受到中共政府的管制,中共央行每日設定中間價並控制人民幣匯率在中間價上下2%的區間波動,近來人民幣中間價的調整幅度有限。

另據彭博社和路透社綜合報道,市場的擔憂還在於,離岸人民幣雖然波幅較小,但本周跌破6.91關口,創下兩個月最低點,並影響人民幣兌美元在岸價持續低於中間價,其後果是資本外流壓力可能因此加劇。

中國國債收益率曲線倒掛

英資基金Stratton Street人民幣債券基金經理Andy Seaman近日表示,投資人不想持有人民幣的態度,對中國債市吸引資金形成阻礙,以致中國國債收益率創下新高。路透社調查顯示,市場預期人民幣兌美元在未來一年內貶值至7.07。

市場人士注意到,最近中國國債出現一個異常現象——五年期國債收益率從上市交易以來首次高於十年期國債收益率。

5月11日,五年期國債收益率攀升至3.71%,十年期國債收益率上漲至3.68%。但十年期國債收益率仍創下過去25個月以來的最高水平。

《華爾街日報》引述分析表示,在正常情況下,由於長期國債投資者承擔的風險更大,所以長期國債的回報應該更高,目前出現國債收益率曲線倒掛的現象,凸顯中國債券市場出現承壓跡象,也反映出投資者對中共長期經濟增長和通貨膨脹的前景並不樂觀。

雖然五年期國債收益率高漲,但是並沒有出現需求增加,資金吸引力沒有提升。

分析認為,中國銀行業的理財產品長期以來進行高槓桿押注,近來當局監管升級,提高短期借貸成本以去槓桿,債券類理財產品因此出現拋售潮,市場人士表示難以預計中國債市這種反常現象何時結束。

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