要數昨天市場最觸目的事件，必定非瑞聲科技（2018）莫屬，沽空機構葛咸城研究（Gotham City Research）發表研究報告，指瑞聲科技的利潤率比蘋果更高，由2014年開始，集團有超過20名未披露關連方誇大盈利數字，更將其目標價訂至40元，若以100元計算，即仍有60元或60%的跌幅。消息一出，瑞聲科技股價應聲大跌，更跌穿100元關口，執筆時最低見96元，上日收市價111元，大跌15元或13.51%。

有關事件筆者認為有數個觀點可以探討: 首先，無可否認，過去瑞聲科技的超高毛利率令市場一直很懷疑，為何一間蘋果手機零件供應商可以傲視同儕，根據瑞聲科技截至2016年9月30日止9個月之業績公佈，9個月收入創紀錄，按年上升24%，並保持高達41.4%之穩定毛利率。有市場人士認為因為瑞聲科技有聲學及積極研發非聲學產品，故令集團的毛利率得以提升。究竟非聲學研發產品是否可以將毛利率推得如此之高？還有，以日前收市價計算，瑞聲科技的市值竟然高達1,363.08億元，究竟又是否合理？留待讀者們自行判斷。

再者，有人以富智康（2038）的毛利率（10%雙位數字也沒有）與瑞聲科技作比較，但筆者認為這樣並不合適，主要是富智康是提供手機組件裝嵌，以勞工密集的方式作經營模式，與產品研發的瑞聲科技本質上有所不同，故不能相提並論。

此外，由於瑞聲科技已納入恒生指數成份股，有趣的地方是，基於部份指數追蹤基金必須要買入相關的股份，例如盈富基金（2800），故即使知道瑞聲科技後市股價會向下走，亦要被動式坐貨。

衍生工具方面，投資者要注意，瑞聲科技有面對被停牌的風險，若然於到期日，正股仍然停牌，特別是要以實貨作交收的衍生產品，如股票期權，投資者便要面對繁複的結算程序。

雖然瑞聲科技於下午時段發出澄清公告，指董事會強烈否認沽空機構報告中有關申述，認為有關內容並不屬實及具誤導性。但集團的股價仍然未見有顯著的反彈。現階段投資者不宜胡亂入市，若然願意冒高風險的投資者，可以嘗試單邊買入認購期權或認沽期權；又或同時買認購期權與認沽期權，以博取後市股價的大波幅走勢。無論如何，不要沽出認購或認沽期權，以免看錯方向而招至重大損失。◇

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