隨著中國宏觀經濟增速放緩,多個行業進入低潮期,企業債務危機不斷爆發。過去一周以來,大陸已有多家知名企業陸續曝出債務違約。有機構稱,2017年違約概率或大幅提升。未來債券違約將步入常態化,迎來債市發展新常態。

3月28日,中國最大的飲料瓶生產企業之一、可口可樂和百事可樂在華頂級供應商——珠海中富實業股份有限公司(以下簡稱珠海中富)再次發生債券違約,其「12珠中富MTN1」未能按時兌付本息,涉及金額逾6億元。

上周五,遼寧最大的乳製品公司輝山乳業,因一日暴跌85%成為關注焦點。該公司暴跌的背後是其無法按時償付銀行的利息。據了解,輝山乳業金融債權的金額預計在120億~130億元左右。

3月28日,有消息稱,山東齊星集團有限公司陷入資金鏈斷裂困境,巨額銀行貸款到期無法償還。據知,齊星集團信貸缺口數額巨大,共計達到71.6億元。 

與此同時,山東東營市天信集團也陷入了債務的深淵。在天信集團及其關聯公司中,有7家已進入破產重整程序,負債總額高達163.4億元。 

加上珠海中富,這4家企業涉及的債務總額合計高達360億元。

違約概率或大幅提升 

事實上,近幾年來中國企業的違約概率越來越高。據民生證券統計,2014~2016年,債券違約規模從10 億元上升到230.7 億元。從違約概率來看,2014~2016年按照票面金額統計的違約概率,從0.01%上升到0.19%。 

隨著違約概率升高,金融機構不得不提高貸款利率對沖違約風險,這使得企業的融資環境愈發惡化。民生證券稱,2017年的違約將是經營情況惡化疊加實際利率抬升所導致的市場化行為。 

Wind資料顯示,截至3月29日,債券到期償還量約2.7萬億元,創下單月規模的歷史新高。 隨著4月、5月進入債券到期高峰,債券違約概率可能大幅提升。 

彭博社曾引述資料表示,2017年大陸將有2,110億元低於AA級的企業債到期。

債務沉重禍起中共政策 

有分析稱,大陸很多上市公司為了降低債務股權比,不是削減債務或增加利潤,而是繼續發行新股,繼續利用股市融資。據研究公司龍洲經訊發佈的資料,2015年和2016年增發的新股總計3.2萬億元,超過之前6年的總和。 

瑞銀證券經濟師近期發佈報告表示,企業債在中國的總債務中佔比最大,也是全球最高,是GDP的164%,其中超過60%是國有企業債務,相當於GDP的100%。 

香港學者李家濤此前曾撰文稱,如今中國企業債務風險沉重的原因在於中共過去30多年的經濟發展模式中,資本配置管理上的市場作用疲弱、政府一直實行金融抑制政策,扭曲相對資本的價格,並為其偏好的部門(主要是國有企業)提供資本。 

過去利用大規模投資去提升經濟增速,導致企業債務持續上升,多個行業產能過剩嚴重。中國企業過度信貸,降低了資金投資的效率,也造成金融系統風險的隱患。◇

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