2月23日，美國政府在中國匯率操縱方面發出的信號耐人尋味：特朗普總統在接受路透社採訪時，仍然把中國稱為操縱貨幣匯率的「總冠軍」，但美國新任財政部長史蒂芬‧努欽（Steven Mnuchin）在接受彭博新聞社等媒體採訪時說，財政部不會在近期內將中國列為貨幣操縱國，並在採訪中提及他曾與中國財政官員有過「很好的交談」。

總統指中國操縱匯率是事實，財長表達的則是美國的相關政策。看起來非常矛盾，其實還是與以前一樣，從現實出發考慮，不將中國定為匯率操縱國，區別是總統的態度：歷屆總統對事實保持沉默，特朗普繼續公開指責。

1. 中國為何不可能被定成匯率操縱國？

2017年2月13日，在白宮總統辦公室，美國財政部長史蒂芬‧努欽在彭斯副總統主持下宣誓就職。對美國財政部在政策方面的考量，我並不意外，即使在中國方面最擔心之時，我也多次在各種場合說過，中國確實是世界上最大的匯率操縱國，但卻不可能被美國定成匯率操縱國。

如果美國想這樣做，一是必須修改現有規定，為中國量身打造一套標準，對於講求規則的美國來說，這有困難；二是美中關係受到多種因素牽制，其中美國內部就有強大的掣肘力量。2016年10月中旬，美國財政部發佈的相關報告稱，如果一國同時滿足以下3個條件，就會被定匯率操縱國。

這3個標準是（括號內附美中雙方數據）：

1.該國對美國的貿易順差超過200億美元（美：2016年中國對美貿易順差高達3,470億美元；中：2016年對美貿易順差2,507億美元）；

2.該國的經常項目盈餘相當於其國內生產總值（GDP）的3%以上（2016年中國經常項目盈餘為GDP的1.9%，低於2015年的2.7%，美中數據一致）；

3.該國必須通過反覆淨買入外國貨幣持續壓低本幣，一年內購買外幣總量超過其GDP的2%（中國去年外匯儲備處於淨減少狀態。截至2016年12月末，中國外匯儲備餘額降至3.01萬億美元，為2011年2月以來最低水平，年累計縮水3,198.45億美元，降幅達9.6%。今年1月再降至2.998萬億美元）。

美國財政部指出，在上述3項評判標準中，中國僅符合其中一項，即中國對美國的貿易順差遠遠超過200億美元，除了中國對美貿易順差之外，其它兩項中國不達標。

2. 將中國列為匯率操縱國面臨哪些困難？

特朗普總統要想實踐競選時的承諾，將中國定為匯率操縱國，至少有2重困難：

1.受限於美國財政部行之多年的規則

對美國財政部設定的匯率操縱國這套標準，中國只觸及了貿易順差一項，但德國、日本、瑞士、南韓及台灣卻觸及了2項。例如日本觸及了貿易順差和經常項目盈餘2項，因此，此次中、日均被列入「觀察名單」。

美國是個法治國家，要想將中國定為匯率操縱國，必須修改標準。但美國對外貿易不止中國一國，因此修訂時得顧及其它國家情況，不能專為中國量身訂做一套標準，這會受到國會質疑。

更何況中、美關係於雙方而言，不是單項合作，牽絆甚多，除了經濟之外，地緣政治的考慮也牽制著經濟。

2.多重利益相關的實際考慮

於美方而言，人民幣貶值過快，將對美國貿易與製造業造成打擊。就在2年以前，美國國會堅持多年的要求就是人民幣必須升值。但於中方而言，這要求卻與人民幣本身實際情形相反。

自2005年以來，人民幣就一直處於一種奇特的狀態之中：對外，面臨美國等國要求升值的巨大壓力；對內，人民幣卻一直面臨強大的貶值壓力，原因是中國過去10年成了世界上最大的印鈔機，濫發鈔票，物價迅速上漲，中國人均收入不到美國1/5，生活物品的價格卻遠比美國要貴，如果不是房地產與股市輪流作為中國超發貨幣的儲水池，物價上漲將會更厲害。這種情況下，美國要求中國人民幣升值完全不符合人民幣實情。

估計這些情況，在中美官員會談時，都曾作為不公開內容相互達成諒解。

今年1月，前財政部長雅各布．盧（Jacob Lew）在離任之前接受《華爾街日報》採訪時說，過去18個月中國為捍衛人民幣而採取的措施顯示出，中國政府已放棄使用人民幣獲取不公平貿易優勢的做法。如果忽視中國政府最近為開放經濟採取的舉措，貿然將中國定為匯率操縱國，則將危及中國在其它重要地緣政治問題，如朝核問題上的合作。

3. 地緣政治利益衝突猶在

路透社對特朗普總統的專訪涉及的內容廣泛，其中有關中國的部份，包括貨幣操縱、中國對北韓核武器的影響、中國在南中國海的軍事活動等。美國過去與中國談判時，如同前財長盧所說，是用經濟利益方面的讓步換取中國在地緣政治上的合作。

中國2月18日宣佈，今年內將全面禁止從北韓進口煤炭，以執行聯合國對北韓的制裁。

特朗普在接受路透社採訪時說，他感謝中國對北韓的制裁，並表示對北韓最新的導彈發射非常氣憤，他說，北韓的問題對世界來說非常嚴重，非常危險。

特朗普認為：「中國對北韓有巨大的控制權，如果他們願意的話，會輕而易舉地解決北韓的問題」。

後面這段話讓中國國家主席習近平如同啞巴吃黃連，有苦說不出。對北韓的控制力早就不能得心應手，尤其是金正恩上台以來，對親北京派持續進行毫不留情的清洗，讓北京充份領教了北韓政權的不可控制。

就以核武器一項來說，北韓核武是江澤民時期幫助發展的，但中朝邊境早就成了核廢料堆積場。養狼的結果最後是咬餵食者的手，這些難堪與後果是北京無論如何也不能對外公開承認的。而中國對南海的想法與周邊國家及美國完全對立，幾乎不可能擺在桌面上談。因此，北京對特朗普在路透社採訪中有關中國的表態並不滿意，藉海外外宣媒體的口說出：雖然仍然堅稱對於和中國國家主席習近平的電話會談非常滿意，但更展現出在南海爭議、北韓核威脅、國際貿易等方面對華的全面排斥。

鑑於中美關係極其複雜且諸多利益牽絆，在今後的2年內，中國只能根據國際形勢的變化，與美國多方互動，尋找利益平衡點。對中國來說，比較有利的是，正如副總統彭斯所言：「特朗普領導的是『說話算話的政府』」，目前關心的重點是美國國內事務，正在推行的大量改革，包括廢除「可負擔的醫療法案」、稅務改革和非法移民制裁。

這些佔用了政府大量時間和精力，因此只要北韓少折騰點動靜，中國在南中國海停止造島，地緣政治上的摩擦也不會太多。只要不將中國列入匯率操縱國，中國就能夠獲得較多經濟調整的國際空間，而國內經濟痼疾是否能調整好，則完全看中國自身了。◇

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