近日有消息說,中共證監會計劃收緊上市公司再融資行為。業界人士分析,上市公司大規模再融資行為的背後關鍵因素是大陸A股的賭場性質,這也決定了收緊再融資不會助A股上漲。

再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式,在證券市場上進行直接融資。 

彭博社近日引述知情人士的消息說,中共證監會計劃限制上市公司再融資的頻率、規模和等價方式。 

財經評論人士葉檀分析表示,再融資受到限制之後,解禁股到期限後就會瘋狂減持,殼公司(已經虧損但還有上市公司資格的公司)會到處找買家以保住上市公司資格,加上A股本已高估值,所以不要指望收緊再融資會令A股大漲。 

大陸A股的賭場性質

其主因源於A股市場的特點。A股市場實際上是一個賭場,在A股市場,「公司一旦上市,萬千寵愛在一身,不管業績如何,都可以通過各種渠道再融資」。

過去10年中,大陸上市公司再融資的規模高達6.5萬億元(人民幣,下同),遠遠超過IPO的融資規模。2016年大陸上市公司的再融資規模高達1.7萬億元,是同期IPO融資的12倍。 

上市公司的股價並不反映公司效益,很多已經虧損的國有企業被冠以ST或者成為殼資源,不會退市,仍然可以通過財務造假等手段,繼續留在A股市場融資,最終受損失的是大多數散戶投資者,形成「政府托市、企業圈錢」的局面。 

股市是政府操控的提款機

「股市賭場論」這一說法最早由經濟學家吳敬璉提出,吳敬璉甚至表示「大陸股市還不如賭場」。大陸股市估值奇高,內幕交易、操縱市場、虛假披露的行為頻頻發生。經濟學家何清漣也曾表示,大陸股市是一台由政府操控的國有企業的提款機。

除了上市公司再融資問題,新股黑幕也飽受經濟界質疑,新股審批過程成了一個權力「尋租場」,其它諸如上市規模、價錢、上市公司非公開發行股份的對像等,都存在權力尋租的問題。◇