隨著美股標普500指數在去年11月大選後迄今的15度刷新高價,反向思考者正未雨綢繆,並整理出下次讓美股回跌的各種「尾端風險」(tail risks,指發生機率極低,但衝擊後果不可輕忽的風險)事件。

美銀美林證券最近針對掌管5,430億美元資產的175位投資專家進行調查發現,36%的人認為最大的尾端風險來源是歐洲的選舉導致歐元解體,32%的人認為是貿易戰爭,僅13%者認為是全球債市的崩盤。

當被問到「何者是目前最擁擠的交易」時,41%的人認為是做好美元,14%的人認為是沽空政府公債,13%認為是做好美國或歐洲公司債。

該調查還詢問受訪者「甚麼是最可能引起8年牛市終結的觸媒」,34%的人認為是保護主義,28%的人認為是更高的利率,18%的認為是金融事件,15%的人認為是更差的企業每股獲利。

當受訪者被問到「民粹政策將引發何種經濟後果」時,這些華爾街精英出現約五五波的分歧看法,一派認為特朗普的政策將有利於標普500指數續創新高,比例稍多的另一派則認為民粹主義將引發停滯通脹、衰退或經濟停滯的後果。

至於被問到「如果全球一面倒地傾向保護主義時,何種投資將最受惠」時,34%的人回答是黃金,21%的人選擇VIX波動指數,14%的人選美元,13%者認為是TIP抗通脹債券,9%認為應持有現金。

這份問卷最後的問題是:「美國10年債孳息率漲到何種程度時會引發股市的熊市?」64%的受訪者認為是3.5-4%。該孳息率目前約為2.47%。◇