近日內房企業出業績,成績表亮麗,1月份的合同銷售大都造好,承接著去年的升勢,預計今年成績都會不俗。有大行(摩根士丹利)更唱好內房板塊,認為大陸的土地供應是自2009年後最少,故對大陸樓價及內房土儲價值均為正面,並上調部份內房股目標價。

國瑞置業(2329)主要從事大陸物業開發、一級土地建設及開發服務、物業投資及物業管理和相關服務。公司1994年成立於廣東汕頭,至2006年發展至成為全國性的房產開發商。截至2016年6月30日,集團總資產約390億元人民幣。

公司有兩大優勢。第一,截至2016年12月31日,集團在大陸12個城市擁有約800萬平方米的土地儲備。當中包括沿海的北京、上海、深圳等一線城市。二線城市有鄭州、蘇州、西安、瀋陽、廊坊、佛山等。由此可見集團有足夠的土地儲備以應付日後的房產發展。另外,以2016年中期業務數據觀之,國瑞置業的毛利率高達41%,淨利率為27%。大和曾於去年發表研究報告,以中國50大的內房公司上半年業績公佈後作比較,指出上半年內房毛利率受壓,上半年平均毛利率為26.8%(去年同期為29%),國瑞置業的毛利率顯然遠勝同儕。

截至2016年12月31日止12個月,國瑞置業協議銷售總額約111億元人民幣,同比上升68%;協議銷售面積約1,064,000平方米,同比上升59%;協議銷售均價約每平方米10,400元人民幣,同比上升平5%。可見去年國瑞置業的業績不但亮麗,而且非常全面。這當然與中國2016年房地產市道急升有莫大關係。預計今年環球經濟表現持續復甦,加上大陸房地產是國家經濟重要支柱之一,許多地方政府收入也是依賴房產發展,故相信收緊政策(如限購令、限價令)的力度很有限。

股價方面,自去年12月份,數次跌穿2.4元後均現反彈,最高曾見2.83元(2017年1月2日),2.4元以下買入的值搏率較高。◇(以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法,並非任何投資建議或勸誘。)