三部委貨幣政策嚴重歧見

近期對於貨幣政策，中共發改委的幾次發文內容都與央行相矛盾。針對7月份信貸數據是否顯示中國經濟進入「流動性陷阱」的看法，雙方更是各說各話。

針對大陸貨幣政策，近期中共三部委的公開表態存在較大出入，甚至相悖，令業界疑惑中共內部是否在貨幣政策上展開爭鬥。

業界一直關注下半年中共央行是否會降準減息，以進一步寬鬆貨幣政策。針對這一點，中共發改委的幾次發文內容都與央行相矛盾。

另外，央行官員公開提出赤字率擴張到5%，並與財政部競標國庫現金管理商業銀行定期存款。

中共發改委8月3日發表的政策研究室文章中，提到「擇機進一步實施減息、降準政策」字樣，但是僅僅幾個小時後的當天下午，這句話就被刪除。

同一天傍晚，央行網站發文說，2016年央行分支行行長座談會稱，「將繼續實施穩健的貨幣政策」，同時會「靈活預調微調貨幣政策，綜合運用多種政策工具，保持流動性水平」。

財政部一位官員說，目前單純的貨幣政策效應已經甚微，「大家更寄希望財政政策和結構性改革來提振經濟，或者說財政政策和貨幣政策的協調配合。刪文可能是由於媒體的過度解讀或市場的敏感反應。」其否定降準減息的口徑與央行相近。

但是，8月26日，中共發改委網站刊發分析文章說，目前融資成本較高，有必要減息，一般存款準備金率也較高。「既然中國不存在零利率流動性陷阱，為甚麼不直接降準減息呢？」

央行旗下《金融時報》8月29日發表評論說，央行從8月24日起時隔半年首次重啟14天逆回購，並連續4天進行這一操作，釋放了堅持穩健貨幣政策基調的信號。

中共央行8月12日公佈7月份大陸信貸數據，7月份新增貸款4,636億元（人民幣，下同），幾乎全部是住戶貸款，尤其是個人住按揭款。前7個月平均每月個人中長期住按揭款接近4,000億元。7月份非金融企業貸款減少26億元。

7月份狹義貨幣（M1）與廣義貨幣（M2）的「剪刀差」進一步擴大到15.2個百分點。M1同比增長25.4%； M2同比增速比上月下降1.6個百分點至10.2%。

8月15日央行有關負責人說，剪刀差與是否進入「流動性陷阱」並沒有甚麼必然聯繫。

「流動性陷阱」是指減息或者增加貨幣供應量等貨幣政策不能刺激經濟，持有流動資產的人不願意投資。

8月16日，發改委官方網站就刊文說，7月份信貸數據顯示，新增貸款的大量貨幣並未進入實體經濟，房地產泡沫仍大，貨幣流通渠道不暢。

8月22日媒體報道，央行調查統計司司長盛松成說，財政政策應該配合貨幣政策，除了降稅外還可以增加財政赤字，並說「把財政赤字率如果提高到3%以上、到4%、甚至於5%都問題不大」。

這是央行官員首次公開提出赤字率可以擴張到5%。

分析人士表示，盛松成的話具有強烈意向，下半年很可能繼續擴張財政赤字率並突破3%，以財政政策接手寬鬆貨幣政策。

隨後的8月23日，財政部和央行以利率招標方式進行了2016年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（五期）投標。

中標總量500億元，起息日2016年8月23日，到期日2016年11月22日，中標利率2.8%。較上一期三月期國庫定存利率上升了0.05個百分點。這是國庫定存近一年以來首次上調利率。

分析表示，這就是意味著財政的錢存銀行，所要的利息提高了。◇

------------------

發改委主張減息降準央行反釋放穩健信號