美國聯儲主席耶倫在全球矚目中,登上JacksonHole講壇,她重申了漸進式加息的政策方向,美歐市場在上周五隨之出現大幅動盪,分析員對耶倫言論的解讀並不一致,不過普遍認為聯儲近期加息的機會增加。

耶倫在演講中指出,就業市場強勁,通脹接近政策目標,預期經濟活動改善,因此「近月內提高聯儲利率水平的理由在加強」,當然聯儲主席不忘提醒決策仍取決於數據。筆者認為這是耶倫近來對加息作出的最清晰警示,與之前杜德利和費希爾的言論相呼應,昭示公開市場委員會重回漸進式加息程序的決心。不排除因超強8月就業數據而聯儲在9月加息的可能,不過以現任聯儲的行事方式以及市場的心理準備程度,筆者認為加息恐怕最早要等到12月份或更後。此時耶倫在JacksonHole的鷹派言論,意在用足夠高的聲量讓市場做好準備,而非啟動加息倒計時。

本周五發佈的非農就業數據,也因為聯儲最新的加息立場而變得更重要。筆者預計8月非農業就業增加200K,時薪環比增加0.2%,同比2.5%。數據相對強勁,不過沒有強勁到對9月加息一錘定音的地步。

聯儲重回加息軌道,但是確信度不高,自信心不強,市場對此半信半疑,局內高官眾說紛紜,其它大國則處在加碼寬鬆的狀況,匯率和資金流向的不確定性增大。這種情況與去年4月至今年6月的形勢頗為相似,筆者認為市場波動勢必加大,出現黑天鵝事件的機會勢必加大。

近來LIBOR(離岸美元利率)持續上漲,引起了部份市場人士的不安。9月初開始,貨幣基金可以對資金贖回徵費,使得機構重新考慮是否用貨幣基金作短期流動性的存放載體,貨幣基金出現淨流出。LIBOR上升,對資金成本一定有影響,對部份以LIBOR+形式融資的金融機構更構成壓力,不過筆者暫時看不出這是一場危機的開始。◇

(以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法,並非任何投資建議或勸誘。)(版位有限 文有刪減)

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