企業手中持有大量活期存款不投資,而居民大量置業,資金流入房地產市場,將導致經濟空心化,是不可持續的。

經濟界人士發現大陸經濟的一個現象——企業手持貨幣不願投資實業,房地產貸款大幅度增加。業界人士分析,這說明大陸實體經濟的投入少,大量資金流入房地產,要警惕經濟空心化。

企業貸款少存款多

今年上半年大陸非金融企業與團體的貸款餘額增速跌破10%,工業企業貸款餘額增速跌破3%,反映企業部門信貸需求極其疲弱,企業部門並未通過信貸主動創造貨幣增值。

但是,非金融企業的存款餘額增速上升為16%,說明資金正在源源不斷地流入並淤積在企業存款賬戶中。

另外,7月份數據顯示,廣義貨幣供應(M2)和狹義貨幣供應(M1)相背離的走勢(貨幣剪刀差)進一步擴大至15.2%。貨幣剪刀差擴大意味著企業手中持有貨幣但是不願意投資。

7月份廣義貨幣供應(M2)增速為10.2%,繼續回落;狹義貨幣供應(M1)的增速上升至25.4%。

M1是指流通中的貨幣(M0)加上單位活期存款,主要是企業的活期存款;M2是M1再加上定期存款。M1增速擴大說明企業活期存款增速上漲。M2增速回落說明企業定期存款增速下滑。

體制內人士、中共央行調統司司長盛松成承認,在經濟增速下行的情況下出現貨幣剪刀差,意味著大陸企業已經出現「流動性陷阱」現象,即大量的貨幣發行出來,但沒有能夠迅速的拉動實體經濟。

還有分析師表示,M1和M2持續背離說明企業資金雖然寬鬆,但是企業並沒有加快支出,很多資金作為活期存款存在銀行裏,成為「死錢」,沒有重新轉化為M2,對經濟的正面作用不大。

居民拚命買屋

數據顯示,7月份人民幣新增貸款4,636億元(人民幣,下同),幾乎全部都是按揭。

新增貸款中,住戶部門新增貸款為4,575億元,其中短期貸款減少197億元,中長期貸款增加4,773億元。而7月份企業部門貸款減少26億元。

另外,今年上半年居民貸款增速接近20%,其中主要指按揭的居民中長期貸款增速超過30%,而居民其它貸款增速則大幅縮水至7%。

今年上半年大陸商品樓銷售額累計增速42%,商品住宅銷售額累計增速44%。

諾亞財富東北區域CEO徐珂強提醒,從貨幣剪刀差的擴大可見,企業手中持有大量活期存款不投資,而居民大量買樓,資金流入房地產市場,這會導致經濟空心化,是不可持續的。

海通證券首席宏觀債券研究員姜超表示,企業投資意願低與實體經濟下行、投資回報率低有關。公開數據顯示,大陸工業從1990年代出現產能過剩,如今日益嚴重,主因是來自當時的貨幣超發、資金大量流入房地產,以及盲目投資,而目前的去產能措施遇到地方政府和國有企業的阻力。◇