滙控(005)今天(8月3日)將公佈2016年度中期業績,市場普遍預計集團盈利會大跌兩成,相信主要是亞太區業務因經濟下行而受到拖累有關。筆者並不太在意滙控業務的升跌,只要業績並非超出市場的預期,股價的走勢早已反映盈利跌兩成的因素。反而滙控能否維持較高的派息,才是重點所在。

還記得今年2月,滙控公報2015年全年業績,2015年純利按年跌1.2%至135.22億美元;經調整除稅前利潤下降7.09%至204.18億美元,每股盈利0.65美元,全年列賬基準除稅前利潤按年僅升1%至188.6億美元,低於市場預期(198-228億美元)範圍下限。

雖然業績並不漂亮,但勝在派息方面有增無減,第四次股息每股普通股按年增5%至0.21美元。故能吸引長線基金大戶繼續持貨,未出現很大量的沽空情況。

到今年三月份的首季業績,似乎並無太明顯的改善,股東應佔溢利為43.05億美元,同比下跌18.2%,故股價上亦未見有很大「起」色;其後又經歷629英國脫歐公投的影響,股價曾於公投前被拋售,一度低見$44.5(6月26日);還有永無止境的法律訴訟……凡此種種,均對滙控的股價做成不利影響。

讀者們有否察覺,雖然滙控歷盡滄桑,但股價卻沒有一直下跌,反而在約$44水平見到有支持。早前(4月8日)股價見$44.27後出現反彈,對上一次(6月26日)股價在$44.5回升。究其原因,主要是每當股價回落至約$44水平,滙控的周息率便會因此而上升,更超過8%,在現今環球息率低企的時代,甚至是負利率的年代,超過8%的周息率無疑是非常吸引,加上滙控市盈率(PE)不足10倍(現價$49.9計算為9.91倍),市賬率(PB)只有0.67倍(以現價$49.9計算),從甚麼角度觀看,都不算是偏貴的水平。但大前題當然是滙控能夠繼續保持穩定的派息政策。◇

張智威
信誠證券聯席董事。早年於英國Heriot-Watt University 修畢金融課程後,就投身本港金融界發展,擁有十多年投資市場實戰經驗。