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儘管大陸樓市成交量向好,但房企的債務水準卻在繼續攀升。標普的資料顯示,去年受評大陸房企的整體債務繼續升至2萬億元,同比激增21%。

標普亞太區企業評級資深董事葉翱行表示,儘管融資成本有所降低,銷售回款改善,但大陸開發商的債務情況仍繼續惡化。同時,在現金流改善的情況下,由於利潤下滑、過度擴張等因素,導致一些開發商的信貸品質持續惡化,EBITDA(稅息、折舊及攤銷前利潤)對利息的覆蓋率、債務/EBITDA這兩項主要衡量指標亦明顯轉差。

為此,今年以來,多家大陸房企遭到評級機構降級,其中標普將恆大、綠地的評級連降兩個級別。葉翱行稱,「主要是因為這兩家企業均面對流動性收緊、槓桿不斷上升的風險。」

與債務激增不相符的是,房企的銷量及土地市場十分火熱。有分析認為,這說明房地產行業淨利潤在不斷下降,而成本卻在持續增加,特別是高漲的地價。中原地產資料顯示,今年前5個月,大陸土地市場總價超過15億元的地塊有105宗,成交總價為3,288.2億元。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院講座教授謝田博士認為,大陸土地市場之所以這麼熱是因為有人托市。中國經濟持續下行,地方政府需要通過房地產來拉動基建項目,以此穩定經濟,同時增加土地財政收入。

地價托得越高,房地產泡沫就會越大,整體經濟就會變得更加危險。最終呢,中央政府不得不出來收拾殘局,還是會以印鈔的方式來解決問題。現在大陸物價這麼高,這是通貨膨脹的表現。中國經濟陷入滯脹,就更加難以復甦了。◇