美國股市和日本匯率，是上周風險資產市場的兩大故事，市況動盪加劇，資金出現去槓桿傾向。美國聯儲上周決定不加息，不過市場的焦點不在央行政策上，而在企業盈利上。美國企業四分之三已公佈第一季度盈利，過半符合市場預期，不過以蘋果、Alphabeta（谷歌的母公司）為首的大批科技公司的業績就差強人意，觸動市場調整。
央行舞台上這次的主角是日本銀行，BoJ出乎分析員的意料，決定在政策上按兵不動，日圓匯率跳升，日圓對美元竄至106，對匯率敏感的日本股市應聲下挫，帶動亞洲股市調整。
筆者認為，日本銀行早晚會對日圓實施干預措施，但是100-105區間未必是必守的政策底線，因為它比安倍經濟學推出之時的匯率水平仍有很大的距離。
美國聯儲在4月例會上，也沒有政策動作，不過那是在意料之中。公開市場委員會在聲明中，剔除了關注海外經濟和市場不穩的字眼，認為上行與下行的風險呈均態分佈，同上次的聲明相比稍嫌鷹派，為重啟加息打開了大門。
美國第一季度增長疲弱，不過預計第二季度可以升回到2%左右的正常軌跡，不會成為貨幣政策的障礙。目前通貨膨脹大約已在政策目標區附近徘徊，工資上漲正在加速，聯儲再次加息勢在必行。但是經濟增長動力不足，不論消費還是投資均不熱絡，強美元令出口承壓，外圍經濟和市場仍存在眾多隱患。
公開市場委員會的聲明明顯地淡化了增長放緩因素，也淡化了通脹壓力，利率緩慢上升（gradual lift）應該是主基調，懸念主要在時間點上。
以目前美債利率看，市場預期遠未被調適到聯儲希望的目標區，而耶倫又不喜歡市場大起大落，因此筆者認為6月加息未必可以成事，夏季動手的機會更大，其中9月成數最高。這是6月前最後一次例會，聯儲在聲明中沒有刻意提及6月或近期加息，料其心目中的加息時間點也不是6月。
本周聚焦點是美國4月非農就業數據，預測為195K，失業率降至4.9%，時薪同比增長0.3%（上期為215K，5%，0.3%）；如果屬實，市場估計沒有反應。在其它美國數據上，汽車銷量預計從創紀錄水平下滑，ISM較上期略降，消費信貸也是略降。
在歐盟區，PMI估計轉弱，零售也轉弱。英國的PMI就有所加速。在亞太區，中國PMI預料有改善。日本PMI轉差。澳洲央行應該沒有政策改變。◇（以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法，並非任何投資建議或勸誘。）（篇幅所限 文有刪減）
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