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美國標普500指數自2月中旬以來強力反彈約15%,同時本益比(市盈率)也高達17.5倍,創下2009年9月迄今最高水位,與本益比約11倍的2011年不可同日而語,CNN財經網站形容現在的美股就如同曼哈頓第五大道上的商品般昂貴。

多數根據本益比進行操作的專家認為,此時的美股過於昂貴,再漲上去恐怕引發更多的獲利了結沽壓。不過,有些人則認為全球衰退、美元升值和油價崩跌這三大利淡最近逐漸消退,因此投資者願意支付更高的風險貼水來購買股票。

儘管如此,標普500企業的獲利展望並未因此好轉,市場預估首季將衰退8%,差於去年同期的微幅增長,而且也出現連續三季衰退現象,為2009年以來最慘表現。近幾日出現財報利淡的企業包括微軟、卡特彼勒(Caterpillar)、高盛和聯合航空公司等。

投資公司Jones Trading的分析顯示,道瓊斯30隻成份股今年的盈餘可能少於2011年,但道瓊斯指數從2011年迄今卻上漲了超過40%,這與企業舉借數百億美元債務買回自家股票很有關係,但卻無助於推動企業淨利的增長。

此外,該分析認為由於全球許多央行推出負利率,導致債息少得可憐的債市失去投資吸引力,反觀許多股票的配息仍然不錯,因而迫使許多資金流入股市買進較以往昂貴的股票。◇