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太平洋投資管理公司(PIMCO)在最新公佈的經濟展望報告中,下調了美歐日多國和全球整體GDP增長預期,認為全球央行的舉措越來越無法有效刺激經濟,人民幣貶值的干擾到目前為止是今年全球經濟和市場最大的單一風險。

FX168財經網3月23日報道,PIMCO執行董事和全球經濟顧問Joachim Fels以及全球固定收益資產首席投資官Andrew Balls撰寫報告稱,全球經濟不會走向衰退,但在經濟、金融和政治方面的尾部風險很多,全球環境有很高的不確定性。

首先,歐洲和日本的央行在發現了負利率的不利一面之後,似乎在對其產生懷疑。今年以來,人民幣對全球經濟和市場構成最大風險。

報告預計,明年人民幣對美元匯率將下跌7%,而且關鍵的不確定因素是中國企業與家庭的資本外流規模。

Fels和Balls表示,其基本假設是人民幣將逐漸地、很大程度上有序地貶值。

離岸人民幣由升轉貶 跌破6.5

經過人行強力維穩之後,人民幣呈現短期平穩。但是,由於經濟基本面未曾向好,人民幣貶值壓力依然存在。

財新網報道,3月23日,在銀行間外匯市場形成的人民幣匯率(CNY)和由國際投資者交易形成的香港離岸人民幣(CNH),由升轉貶。

23日,在岸人民幣匯率開盤略有升值,隨後震盪貶值。截至財新記者發稿時,貶值0.07%,報6.4969。

同日,官方公佈的人民幣兌美元中間價報6.4936元;上一交易日中間價報6.4971元,16:30官方收盤價報6.4926元。

23日,在在岸人民幣開盤後,離岸人民幣升值,隨後明顯回落。截至財新記者發稿時,美元兌人民幣匯率報6.5037,貶值0.14%。

在人民幣還未能完全自由兌換和資本項目還有限制的情況下,人民幣離岸市場和在岸市場是有分隔的,因此往往會出現價差。當前二者價差在60個基點左右。

做空人民幣再度具有吸引力

法興銀行在最新的一份報告中稱,人行近期儘管有力地擊退了空頭。然而,近期做空人民幣似乎再度具有吸引力了。

今年初,市場普遍預期人民幣將大幅貶值,人民幣遠期和即期的價差、隱含波動率居高不下。1月以來,人行運用各種措施緩解資金外流,並利用外匯儲備支撐人民幣匯率,暫且緩解了人民幣貶值壓力。12月初到1月初期間,離岸人民幣全面回撤。人民幣遠期和即期的價差急劇下降,導致美元多頭頭寸套息交易收益為負值,為過去一年的最低水平。此外,短期隱含波動率已跌至去年10~11月以來的最低水平。

法興報告稱,自2006年人民幣匯率不再盯住單一美元後,人民幣交易一直較為艱難。顯然,人行不願意讓投機者得到回報,而且短期內人行的態度可能不會改變。

所謂「物極必反」,當人民幣貶值預期最弱和頭寸不緊張時,人民幣反而可能會出現一波意外貶值,過去幾天裏人民幣中間價較高或預示著下一個貶值小周期的開始。

目前,預期美元對人民幣見底是比較困難的,尤其是經歷了痛苦的平倉後,但現在風險回報又是最吸引人的,因此人民幣空頭有可能重返。對於人民幣是否會貶值,未來幾周很關鍵,主要是看投資者是否會重新押注人民幣貶值,或者他們是否會放棄看跌人民幣。

法興報告認為,在人民幣遠期和即期的價差下降的情況下,做空離岸人民幣開始變得有吸引力。◇