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中國 2015年第四季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長6.8%,低於市場預期,並刷新2009年一季度以來最低水平,當時為6.6%。現時中國債務增長,房地產和工廠產能過剩,經濟學家預計中國經濟將進一步走軟,始於2011年的經濟減速局面正在惡化。

中共國家統計局1月19日(周二)公佈2015年第四季度國內生產總值(GDP)數據,較上年同期增長6.8%, 全年GDP增長6.9%,為1990年以來年度GDP增速首次跌破7%。

《華爾街日報》1月 19日報道,中共官方去年宏觀經濟數據的公佈表明,始於2011年的經濟減速局面正在惡化。2014年中國經濟減速至7.3%,已經是1990年以來最低水平。很多經濟學家質疑中共官方數據的可靠性,稱實際增長率更低,在4%-6%。

2015年第一季度,官方公佈的GDP增長數據是7%。著名投行花旗2015年5月20日發佈報告認為,綜合「克強指數」、工業產出和名義GDP的變化後,中國GDP的增長率可能只有5%。

中國經濟可能會更低迷

考慮到債務增長以及房地產和工廠產能過剩,經濟學家預計中國經濟將進一步走軟。他們表示,政府用來重振經濟增長的傳統工具(基礎設施投資、寬鬆信貸、擴大出口)的效果似乎越來越差。

標準人壽投資經濟學家沃爾夫(Alex Wolf)說,中國實施經濟刺激的空間逐漸耗盡,經濟放緩的步伐依然快於預期。

隨著經濟進一步放緩,政府刺激經濟的能力減弱,經濟學家和中共官員預計企業將受到衝擊,裁員將會增多。

經濟學家們表示,中國經濟放緩而債務水平仍在上升,這限制了中共政府的騰挪空間。BMI Research Corp.稱,2015年前11個月,國有企業利潤同比下滑9.5%,與此同時債務增加了18.2%。

據瑞銀估計,中國總債務與年度經濟產值的比例幾乎達到260%,2007年時還不足160%。

隨著經濟放緩、人民幣走軟,中國人紛紛將資金轉移至海外,導致投資流失。

中共政府陷入進退兩難之境:如果減息,會有更多資本逃離。如果加息,更多負債纍纍的公司將面臨破產危險,從而加劇失業。

中國經濟兩大變數

據《金融時報》報道,至少有兩個已知變數可能會打亂中國平穩發展軌跡。第一個變數是舊經濟占比很高、新經濟占比較低的「銹帶區」會發生甚麼。

龍洲經訊中國經濟學家陳龍表示,舊經濟的從業者轉型到新經濟中很難,「煤礦工人不會一夜之間變成互聯網程序員、甚至是快遞員。」

第二個變數是可能爆發史無前例的債務危機。2007年,在全球金融危機前夕,中國債務總額與GDP之比為147%。如今,這一比例已達231%,並且仍在攀升。

經濟諮詢公司Wigram Capital的羅德尼瓊斯(Rodney Jones)表示,中國絕對沒有進一步積累債務的空間了,這是核心問題,增長不可持續以及債務、槓桿和信貸的持續快速累積是問題所在。

此前對中國經濟一向持謹慎樂觀態度的經濟學家也改變了觀點。上海Emerging Advisors Group的喬納森安德森(Jonathan Anderson)就是其中一個。

他說,等待中國作出艱難的選擇,犧牲短期增長以穩定宏觀資產負債表和終止其爆炸式的債務周期的想法可能不太現實,因為進行真正調整的成本太高了,中共政府難以承受。因此,中國不可避免要發生危機。首次可能的危機,其臨界時間大約在5年之後。◇