人幣非技術性下挫壓力加大

美國聯邦儲備局今晚起一連兩日召開議息會議，市場普遍預期聯儲局將按兵不動，但觀望氣氛仍濃厚。議息前夕，中國股市一連兩天累計跌6.2%，兩市成交量昨萎縮至不足五千億；港股成交量也縮減到不足700億港元，凸顯市場信心危機。早前人民幣暴力貶值拖累環球股指大跌，成為環球金融市場焦點。如今在美國面臨加息、中國A股乾跌、外匯儲備急降、資金持續外流下，人民幣非技術性下挫的壓力很大，或進一步牽動全球金融市場。

【大紀元記者梁珍香港報道】美國聯儲局議息日期前夕，環球經濟充滿不安因素。

滬指繼周一下跌2.7%後，昨日再跌3.5%，創三周以來連續兩日跌幅最大，盤中一度失守3,000點。兩市全天成交4,776.15億元，較上個交易日收盤時減少2,034.39億元。

昨日港股走勢和周一相若，繼續小幅上落，在10天和20天線間徘徊，收報21,455點，跌106點或0.5%，大市有近千隻股份下跌，只有約400隻上升。全日成交額636.91億元，較上日再少約58.67億元，顯示大市觀望氣氛濃厚。

周五有結果 A股或大波動

投資學會主席譚紹興表示，星期五聯儲局將宣佈會否加息，星期五也是美股四權即股票期權、股票期貨、指數期權及指數期貨一同到期日，眾多消息影響下導致股市偏軟。加上星期五大陸股市期貨到期，因為要平倉的關係，屆時A股必會下跌。他預期A股於星期五會有大波動，有機會升跌500點；港股則不會大跌，於21,000至20,500點有較強支持。

近期美元強勢、人民幣貶值、中國股市動盪等，由此帶來的資金外逃，已經成為中共面臨的最嚴峻問題之一。

A股乾跌流動性危機顯現

大陸A股自6月中旬已跌去近40%，抹去5萬億美元市值。期間中共動用過萬億元救市，包括降息降准、中證金入市、允許1,400多家公司停牌、監管機構打擊賣空，成交額在投資者離場下大幅萎縮，A股卻仍乾跌不休，隱現流動性危機。

根據彭博數據，中國證交所過去30日日均成交額約為9千億元人民幣，低於7月初的1.5萬億元人民幣，中國已失去了全球最具流動性股票市場的桂冠。中共早前又突然宣佈考慮引入熔斷機制，在滬深300指數變動超過7%時，停市一整天，叫停所有股票、期指、甚至基金交易。分析認為，此舉目的是防範股市再急劇波動，但亦將會導致A股整體交易量萎縮，並難再回升。

8月流失萬億人幣破紀錄

中共央行公佈，中國8月外匯佔款創下歷史最大單月降幅，央行口徑下減少3,183億元。專家表示，3,183億元乃上月央行直接出手托市的金額，更推算出 8月中國資本外流近萬億元，同樣創歷史新高。

越來越多的經濟學家對中國經濟所面臨的問題表示悲觀。

大和：人幣明年或貶至7.5

「現在已經是硬著陸，經濟相當之嚴峻。」去年曾準確預測人民幣將貶值的大和證券分析師賴志文，昨日在大和人民幣新聞發佈會上，表達出他對中國經濟的擔憂。

他預期今年人民幣兌美元跌至6.60，但明年或跌至7.5，機率為四成；但有三成機會中央會動用3萬億美元外匯儲備挺匯價，代價是導致貨幣基礎大幅緊縮，出現本土信貸危機。

另外三成機會則是容許人民幣大幅度貶值，穩定信貸風險，後遺症是大量資金外流，美元債更有機會出現違約。由此出現的經濟危機，匯價跌幅難以估算，有機會目前情況下再貶30%，回到2005年人行匯改前約8.3元水平。

雖然中共當局出台一系列救市措施，和減息降準等刺激方案，但賴志文直言過去12個月，這些貨幣政策的效果是零，經濟依然向下調整，GDP表面上是7%，但港口吞吐量、企業訂單以雙位數下跌，香港、南韓的零售數據，澳門的賭博收入等跌幅均相當驚人，「說明國內經濟下滑的程度相當嚴重，有多嚴重，大家都猜不到。」

人行動用萬億入市護滙價

他初步估計，今年8月11日以來，人行用了約1,500億美元（約1.17萬億港元）入市捍衛人民幣匯價，但人行入市干預有負面作用，對大陸產生緊縮效果，大部份痛楚落在中國經濟上。他質疑政府能否支持這些長遠的陣痛，形容貨幣已經成為現在所有政策的嚴重製肘，「你不動貨幣，甚麼都做不到；你動貨幣，動利率，也不容易走，陷入兩難之中。」

被問到資金外流的幅度，賴志文指超過官方所公佈的數字，但具體數字難以估算，「因為整體美元債相當龐大，有3萬億（美元）左右，還沒有計算到個人、企業也想將國內的資產調走，這些是新增的短倉盤。所以帶來的震撼相當大，我們不敢估計有多少。」他又補充，過去5個季度有5,000億（美元）的資金流走，相當驚人，未來這些貨幣政策有沒有效果，仍然要視乎資金流走速度、聯儲局收緊貨幣政策步伐及市場反映。

中共印鈔惡果浮現

賴志文表示，雖然大陸可以推新的財政政策，但結果就是央行一定要印鈔，進一步帶來人民幣貶值。他指，09年四萬億救市措施推出的時候，就是央行同一時間開動印鈔機器，由此帶來的後果是「很多資金去了很多高風險地方，去了貪污的地方，變成很多壞賬。」

里昂中國香港策略研究部董事總經理張耀昌則表示，大陸經濟有下行風險，未能為股市提供催化劑，大陸股市仍未見底，若救市資金退場，上證指數或跌至2,700點。他預計明年經濟增速將放緩至6.5%。

里昂：明年再貶值4%-5%

張耀昌表示，中國經濟持續放緩，加劇資金流走，出口短期也未能反彈。他預計，今年底前人民幣兌美元於6.4水平，明年將會再貶值4-5%。

另外，人民幣貶值，令港元匯價持續偏強，香港金管局昨日再向市場注資42億6300萬元，周四銀行體系結餘會增至近3,378億元，是自9月1日以來第七次注資。◇

加息與否影響全球中國因素成關鍵

聯儲局主席耶倫多次表示，年內加息是合適時機，市場觀望聯儲局會否在今次議息會議上宣佈加息，若屆時落實加息，將會是2006年以來首度加息。

目前對於聯儲局是否加息，各界存在分歧，不過預期推遲的言論佔上風。紐約聯儲總裁達德利更明確表示，和幾周前相比，聯儲局9月啟動加息的可能性在變小。目前巴克萊、法國巴黎銀行、法國農業信貸銀行、滙豐、高盛、瑞信集團等多家投行分析師均預計聯儲局不會在9月加息。另據英國《金融時報》對期貨市場的最新調查結果顯示，期貨從業者認為聯儲局9月份加息的概率大約為30%。

瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬撰文表示，聯儲是否動利率，聲明中如何遣詞，對美國債券、美元、資金流向、新興市場均會構成衝擊。全球金融市場臨近踏入「後危機時代」。他認為最可能出現的情況是，聯儲在本周按兵不動，但是強烈暗示如果海外形勢趨穩，則首次加息很快會發生。

分析師普遍預期，除了美國本身的通脹壓力和就業情況等數據，對聯儲局加息與否產生影響外，人民幣匯價下跌，中國經濟前景亦令人憂慮，這些因素均會左右美股走勢。

經濟學家關焯照表示，現今油價低，加上美國通脹沒有壓力，而大陸經濟又有太多不明朗因素，宜再等一個月，等10月尾的聯儲局會議後再看，故認為今次加息機會不大。如果大陸近期沒有較大的惡化就可能考慮加息，而加息幅度亦將較小，在0.25%左右。

雖然無法評估美國還是中國哪個因素對聯儲局更重要，不過他強調，中國是第二大經濟國，中國市場仍然在波動，可以先觀望未來走勢，待市場穩定後再作選擇。因為如果在全球經濟放緩的情況下加息，對市場造成劇烈反應，就是反效果。

大和證券分析師賴志文預期，因為最近金融動盪，聯儲局可能會推遲一個月加息，但不會改變他們市場正常化的步伐，而且聯儲局繼續支持強美元政策，並形容為：「現在是強美元政策回歸的年代。」◇