流動資金天文數字

很多投資者都在說：「市場流動資金太多(full of liquidity)，資產價格易升難跌。」

到底香港有幾多剩餘流動資金(excess liquidity)？眾說紛紜，沒有誰真正拿得準，而一般散戶更是無從入手，完全摸不著邊際如何去計算。

瑞銀香港銀行股分析師Stephen Andrews嘗試解答以上這個問題。Andrews小心翼翼的研究眾香港銀行之資產負債情況，綜合數據得出調查結果，發現這兒的剩餘流動資金竟然高達5,000億美元(約38,750億港元)。現時，這些資金統統被投放在接近沒有利息的存款和低風險債券上。


香港資金決堤在即

資金數目如此龐大，香港銀行的淨息差勢必下跌。其實，當香港在過去10年漸漸的進入了低息年代的時候，淨息差亦跟著長期下滑。銀行平均的淨息差由1999年的2.72%一直輾轉下降至2009上半年的1.67%，有足足逾一百點子的分別。

如今達到零息口的地步，銀行已無法再壓低存款利率，而它們再投資(reinvestment)在債券等工具的回報在減息後已大不如前。

圖表一：淨息差對稅前盈利的影響


                            
等於    或 
38,750億港元的剩餘流動資金                        整個銀行體系資產的45-50%                      香港GDP的2.5倍            

當然，銀行不會坐以待斃，Andrews估計它們下一步將會想盡辦法去增加借貸，以提高收入。

這樣一來，資產和房地產泡沫將進一步惡化，而Andrews認為泡沫爆破的時間將會是一至兩年後的事，並預測香港銀行股在未來一段時間會先跑贏區內同行，而日後會整個香港資產市場會變成怎樣筆者不敢想像。◇